中信基金管理

在即将到期的封闭基金中挖掘真金白银


发布时间:2018-05-12 16:11 文章来源:网络整理 作者:中信基金管理


证券时报记者 朱景锋

证券时报记者 朱景锋

  今年年内到明年底之前,将有一大批传统封闭式基金存续期届满,并将转为开放式基金。届时,封闭式基金将终止上市,其价格将向净值回归,折价率缩小乃至消失。这一过程称之为封转开。对于中短期资金而言,投资封转开可谓获取超额收益(未必是正收益)的一大手段。而目前股市处于相对低位,封基折价处于相对高位,两大利好无疑为掘金封转开提供了较好的时机。

  首先从折价率来说,近期传统封基折价率连续两周走高,据天相投顾统计,截至上周五,25只封基平均折价率突破11%,已经有两只存续期较长的封基折价超过20%,多数封基折价率较前一周显著扩大,这为投资者投资封基提供了较高的安全边际。此外,目前大盘处于2300点位置,股市的估值仍处于低位,同样存在不小的安全边际。

  就具体品种来说,分别于今年4月底和6月下旬到期的基金兴华和基金安信已停牌,等待持有人大会表决,按照停牌前价格和上周五净值计算,两只基金分别折价6.99%和4.77%,存在较高的参与价值。今年7月下旬到期的基金裕阳上周五折价3.77%,和近五个月的存续期相比,这一折价率并不具有太大的吸引力。

  投资者布局的重点应放在明年的到期高峰,据统计,明年将会有14只封基集中到期,为史上到期数量最多的一年。如果以净值/现价减1再除以存续期来评估参与价值高低,基金同益、基金景宏、基金普丰、基金汉兴、基金同盛、基金金鑫等6只基金的上述比值均超过8%,具有较高的单位存续期收益。明年5月到期,目前折价只有6.52%的基金汉盛参与价值最小。

  投资封转开套利最大的风险,来自于基础市场波动带来的基金净值变动,如果存续期内股市下跌,投资者的封转开收益将下滑甚至亏损,在有股指期货和ETF融券做空的情况下,专业的投资者可通过卖出股指期货和通过ETF融券操作规避大盘下跌风险,提前锁定大部分套利收益。当然,这样做也牺牲了大盘可能上涨带来的净值上涨收益。


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