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传统封闭基金即将谢幕:套利“剩”宴引关注


发布时间:2018-05-12 16:11 文章来源:网络整理 作者:中信基金管理


  传统封闭式基金又将迎来一轮“封转开”高峰期。

  根据Wind资讯统计数据,目前市场上的19只传统封基中有13只将在2014年4月至12月陆续到期,是所有老封基到期最多的时段。这13只封基到期后,市场上将仅剩6只传统封基产品,其中有2只于2016年到期,4只于2017年到期。

  作为特定时期的产物,目前基金公司基本不会发行封闭期长达10~15年的股票型基金。也就是说,作为市场上的稀缺投资品种传统封基即将退出历史舞台,正式谢幕。

  “封转开”投资机会

  “今年封闭式基金的投资机会将会比较多,因为封转开的基金数量很多。”专注于封闭式基金投资的投资者老李(化名)对《第一财经日报》表示。

  传统封基在到期转型之前,只能通过二级市场交易买卖变现,但到期转为开放式基金后可以按照净值赎回,而传统封基二级市场价格较净值有不同程度的折价,但随着到期日的临近,折价率会逐渐缩小,这成为了封基封转开套利的基本逻辑。

  根据Wind资讯数据,截至2月21日,13只将于2014年年内到期的封闭式基金折价率介于4%至8%之间。

  老李分析称,从目前的情况来看,封基在转为开放式基金之前将会停止交易并进入不超过3个月的封闭期,通常在这之前封基的折价率将在3.5%~4%之间,但转开后可以按照净值赎回,这就是一种很好的套利机会。

  不过,由于这其中仍有一段时间的封闭期,如果其间基金净值下跌幅度超过折价率,那么投资者仍可能面临亏损的风险。

  传统封基第一次“封转开”高峰在2007年,当年共有20只传统封基封闭到期转为开放式基金。但第一次“封转开”适逢大牛市,持有到期成为最佳策略。而且当时封转开基金规模比较小,牛市环境中满仓持股迎接转型,投资者可以最大程度享受净值上涨和折价收敛的双重收益。

  不过,今年这一轮“封转开”,都是首发规模在20亿元或30亿元的大型封基,而且市场也处于熊市之中。所以,为了能够获得绝对收益,通常投资者还会结合股指期货进行对冲。

  “封转开套利的不确定因素和封基转型方向密切相关。”一位第三方机构分析师指出,有的封闭式基金转为开放式基金后,风格变化不大,但有的可能变化很大,这样操作风格就会有很大差异。

  老李表示,正是由于封闭期期间大盘走势不确定,基金净值也难以预测,所以通常在封转开之前除非折价率超过5%,否则一般情况下自己不会参与没有套保的封转开套利。

  稀缺性品种的炒作机会

  对于投资者而言,折价率的高低是投资封基的一个重要参考指标,折价率越高,意味着投资机会越大。封基的折价交易相当于给投资者提供了“安全垫”,在一定程度上可以抵御市场的下跌,并在市场上涨时仍然保留了净值上涨的可能性。

  从历史数据看,2005年初当A股市场整体处于低位之时,传统封基平均折价率一度达到创纪录的40%。而随着市场的回暖,2006年底封基的高分红和折价率回归引领了2006年10月至2007年上半年封闭式基金的大行情。

  从目前来看,封闭式基金很难出现这种“低估”的投资机会。不过,值得注意的是,13只传统封基在2014年到期后,市场上的传统封基仅剩下6只。分析人士指出,由于具备一定的稀缺性,这6只封基可能会出现一波炒作行情。

  根据统计数据,截至2月21日,6只在2016年和2017年到期的老封基目前的折价率在15%~18%之间。

  作者:刘田

fund.sohu.com false 第一财经日报 :81/site1/html/2014-02/24/content_203929.htm report 1842 传统封闭式基金又将迎来一轮“封转开”高峰期。根据Wind资讯统计数据,目前市场上的19只传统封基中有13只将在2014年4月至12月陆续到期,是所有老封基到期最


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