上海证券通:结构性行情主导本周市场 下周大盘走势全揭秘
时间: 2017-11-14 15:47:41 来源:citicfunds.com
   

  【本周回顾】

  本周市场走势有一个非常明显的特征,那就是存量资金博弈主导的结构性行情,市场风格切换节奏快,热点板块持续性差,赚钱效应不佳。

  什么意思呢?用大白话来说,存量资金博弈指的是,由于没有新资金入场,场内资金想买入股票就必须卖出手中的股票,导致板块和个股你跌我涨、不停轮动。

  最近一段时间,沪深两市成交量低迷,日均成交量不足4000亿。钱只有这么多,当资金流向“漂亮50”等权重股时,自然就对题材股集中的创业板形成了抽血效应。在这种行情下,沪强就很可能导致深弱,创业板走强之际往往就是权重股调整之时,市场风格不停切换。

  那么所谓的结构性行情又是什么意思呢?同样受制于成交量的低迷,场内资金不足以支撑起沪深两市普涨的局面。而国家队出于维稳的目的也好、基金出于避险的需求也罢,往往都扎堆权重股。因此在这种行情下,大盘指数往往波动很小, 但是除了个别热门板块大涨外,大部分板块和个股则表现平平甚至下跌,这就是所谓的结构性行情。

  具体来看,10月23日周一,创业板大涨0.99%,沪指仅微涨0.06%,呈现明显的深强沪弱的走势。10月24日周二,市场风格切换,券商、保险、地产等权重股走强,周一大涨的上海自贸港、环保等题材大幅回调,沪强深弱。到了周三,创业板低开高走,一举突破年线重压力区,深强沪弱。昨天也就是周四,相信大家都能猜到,老戏码继续上演,市场风格切换为沪强深弱,上证指数放量上攻,一举刷新2016年的股灾底以来的阶段新高,涨幅0.31%,而创业板微跌0.13%。

  在这种行情里,对板块轮动节奏的把握、择股的要求都比较高,上海证券通研究所出击的中国国旅(601888)、丹邦科技(002618)、金风科技(002202)、龙头股份(600630)、云投生态(002200)近期的表现都非常不俗,在震荡市中实现了稳稳的盈利。

  【下周前瞻】

  正如前文所说,导致这种结构性行情的根本原因,是场内资金有限。那么判断下周走势之前,市场流动性必然是核心的风向标之一。

  首先,我们来看看近期资金面的状况。作为历年的缴税大月,10月份是今年流动性形势最为复杂的一个月。既有月初国庆长假后密集到期的回购交易,又有月中的MLF集中到期,好不容易挨到了下旬,又到了财政收税的时候。

  有鉴于此,央行也在最近两周提供了必要的流动性支持。从上周开始,央行开始持续进行大额净投放。如果不计本周三的零投放、零回笼,央行已经连续8天净投放,本周净投放3900亿元,上周净投放5600亿元,共计9500亿元。如果考虑MLF到期等因素,实际整体净投放资金规模要更多。

  但是这并不意味着在即将到来的11月份,央行仍会维持如此力度的流行性投放。如果着眼于四季度,10月份的高投放依旧属于央行“削峰填谷”的操作范畴。也就是说,随着税期过去,央行流动性的投放力度会相应的下降。

  其次,我们来回顾一下历年四季度流动性的趋势:

 

流动性



流动性2

  从过去5年的数据来看,资金利率在四季度的每月月末,往往出现大幅上行。10月份的主导因素是财政上缴,11月末的考核易引致下旬资金面紧张,12月份的跨年考核因素、准备金缴款压力及外汇占款流出过快会导致资金利率大幅走高。

  那么和往年一样,财政存款季节性上缴、银行缴准、企业缴税、节后流动性回笼、可转债融资、海外市场等至少五重因素叠加,今年四季度的流动性也将大概率的易紧难松。

  由此,上海证券通认为:一方面,随着大会闭幕以及新领导班子亮相,场外观望资金会逐步回流。另一方面,四季度流动性仍将保持稳中偏紧的态势,因此增量资金流入的速度和规模也不会太快和太大。

  因此,上海证券通预计下周市场大概率维持存量资金博弈的格局,但是相对本周“一天一换”的速度而言,下周市场风格切换的频率有望降低。

  具体到各大指数上,从技术形态看,上海证券通认为,上证指数连续两天站在3400点以上,3400点的支撑位得到确认,后市上涨空间被打开,上方可看到3600点一线的强压力区。当然这200点的上涨空间不会是一蹴而就,而是在板块轮动、有涨有跌的走势中震荡上行来完成的。短线来看,沪指已经取得四连阳,歇一歇才有继续上涨的动能。

  创业板方面,上海证券通认为,四季度是一年中资金面较为紧张的时期,创业板的走势将被市场风格的切换所主导。也就是说,在业绩为王的四季度,以“漂亮50”为代表的绩优白马股将成为市场的主流,创业板的机会则主要来自于,市场风格由“沪强深弱”切换为“深强沪弱”时所带来的结构性行情。


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