集泰化工出售资产悬疑 低于收购价卖给控股股东
时间: 2017-09-01 13:59:04 来源:citicfunds.com
   

号外财经讯广州集泰化工股份有限公司(简称“集泰化工”)主要产品为有机硅密封胶、沥青漆、其他密封胶、水性涂料和水性密封胶。近年来,公司营业收入呈现平稳状态,而部门产品的产能利用率更是高达100%以上。


在业务红火的背后,《号外财经》发现集泰化工存在以低于8年前的收购价将子公司卖给控股股东、毛利率快速上升但利润却“上串下跳”等问题。


出售资产悬疑


高科力成立于1999年12月23日,主要从事水性乳胶漆、水性防腐漆等水性涂料业务。集泰化工表示,收购高科力系集泰化工同一产业链的进一步延伸,打通公司环保涂料产业链,完善公司的业务体系。


2008 年4 月16 日,广东财兴资产评估土地房地产估价有限公司出具财兴资评字(2008)第029 号《企业整体价值评估报告书》,对高科力于2008 年3 月31 日的整体资产价值进行了评估,评估值为6,864,285.43 元。为此,集泰化工在2008年以684万元价格收购了高科力全部股权。


但在8年后,公司却以170.46 万元将高科力全部股权转让给控股股东安泰化学。


2016 年11 月28 日,沃克森出具沃克森评报字[2016]第1318 号《广州集泰化工股份有限公司拟转让股权所涉及的广东高科力新材料有限公司股东全部权益价值评估报告》,对高科力截至2016 年6 月30 日的全部股东权益进行了评估,评估值为170.46万元。


2016 年12 月13 日,集泰化工与安泰化学签订股权转让协议,以170.46 万元人民币向安泰化学转让所持高科力100%股权。


对于此次转让的原因,集泰化工表示,主要为公司从事水性涂料业务的生产场地。基于生产的集中管理需要,公司已将高科力原有水性涂料生产业务整体搬迁至东洋贸易。为彻底消除高科力土地、房屋产权瑕疵对公司规范运营带来的不利影响,发行人于2016 年12 月将高科力100%股权转让至安泰化学。


安泰化学为公司控股股东,持有集泰化工60.4655%的股份。


《号外财经》注意到,集泰化工在2016年转让高科力股权时的评估存在较大“玄机”。在2008 年公司收购高科力时,用的是广东财兴资产评估土地房地产估价有限公司出具的评估报告,而在2016年出售时,用的却不是“评估土地房地产”的报告。


从2008年至2016年,高科力的土地增值有多少,而集泰化工却以低于8年前的收购价格将其出售给控股股东。


毛利率快速上升但利润却上串下跳


2014年至2016年。集泰化工产品综合毛利率水平分别为32.53%、37.53%和38.55%,毛利率呈现出较快的上升趋势。


集泰化工2015年综合毛利率比2014年增长5%。公司称,主要原因为:毛利率较高且增长较快的有机硅密封胶产品在销售收入中的占比提升,对公司综合毛利率的变动贡献5.10%。其中,有机硅密封胶销售收入占比提高8.43%,导致公司综合毛利率增长3.17%;有机硅密封胶产品毛利率上升3.30%,导致发行人综合毛利率增长1.92%。


同期,集泰化工三项费用整体都呈现平稳运行中。报告期内,公司销售费用分别为5,569.81万元、6,872.10万元、7,810.89万元,管理费用分别为5,013.2万元、5,145.02万元、5,074.11万元。


然而,《号外财经》发现,与公司毛利率息息相关的净利润指标,却与公司毛利率呈现不相符的状态。


集泰化工2014年-2016年,营业收入分别为53,626.26万元、50,601.20万元、50,137.09万元。在公司收入相对平稳的情况下,公司净利润却呈现上串下跳的波动。同期,公司归属于母公司所有者的净利润分别为2,762.28万元、4,895.40万元、4,269.32。


在2015年公司毛利率相对于2014年提高5个百分点的情况下,集泰化工净利润却同期大幅增加77%。而在2016年公司毛利率从37.53%提高到38.55%的背景下,集泰化工净利润却下滑了13%。


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