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华创:中央经济工作会议八大看点 明年A股或受压制
时间: 2017-12-26 14:22:39 来源:citicfunds.com
   

  和讯股票(微信号:istocknews)消息 中央经济工作会议18日至20日在北京举行。华创认为,中央经济工作会议作为中共中央、国务院召开的规格最高的经济会议,其确定的2018年国家经济发展的大政方针应引起投资者高度重视。

  1.淡化增长目标,强调高质量发展,财政强调对“地方管控”。会议强调,我国经济发展也进入了新时代,基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。并且,本次会议不再提及“适度扩大总需求”,华创分析称:一方面,从政策目标看,19大报告没有提出新的量化目标,而2020年翻番的目标,未来3年年均GDP增速维持在6.2%即可;另一方面,从长期尾部风险上看,我国人均GDP已突破8000美元,实现了“中等收入陷阱”的跨越,未来长期尾部风险可控,这是政策目标由追求增长“数量”向“质量”转变的基础。

  因此,在财政政策方面,可以看到,与去年“财政政策要更加积极有效”相比,今年边际趋紧,强调“调整优化财政支出结构,确保对重点领域和项目的支持力度,压缩一般性支出,切实加强地方政府债务管理”转变。华创指出,上半年财政基建托底力度或较今年有所弱化,宏观经济存在向下预期差;考虑到2018年通胀中枢上移,在上半年会存在阶段性“类滞胀”格局,形成对A股估值和业绩的压制。

  2.防风险与货币中性偏紧,关注资管新规落地的时点。防风险方面,打好防范化解重大风险攻坚战是今年三大攻坚战之首,而防风险首次明确强调,重点是防控金融风险,预计金融监管在未来仍将持续强化,关注资管新规等监管落地的时点:1月、4月或是敏感窗口;货币政策方面,从去年“调节好货币闸门”向现在“管住总闸门”转变,在去杠杆总基调下之下,中性偏紧或趋于常态化,银行表外向表内收缩,社融增速下移可期。结合通胀与汇率考虑,华创认为,明年上半年利率整体或将易上难下,而市场波动率或亦将放大;下半年存在阶段性的短期向下拐点,是全年A股市场难得的做多窗口。

  3.精准扶贫与大众消费基础性作用。会议首次强调,“消费对经济发展基础性作用”,这一论断表明,未来中国经济的引擎或逐步由投资转向消费驱动。结合精准扶贫,作为三大攻坚战之一和提高城市群质量,加快户籍制度改革落地步伐相联。华创表示,精准扶贫的重点在于提升2.8亿农民工和1亿城市贫民流动人口户籍化,以此形成的“安家落户”新的消费需求,是经济增长的新引擎之一,也是缩小贫富分化的重要手段。因此,华创认为,大众消费崛起或将成为未来5年的消费品的大趋势。而“春季躁动” 结合CPI高点,有望带动“涨价”,必需消费品将获得向上弹性。

  4.房地产长效机制建设加速。从过去“加快住房租赁市场立法”向“建立租购并举的住房制度”转变,强调保护租赁利益方的合法权益,有助于完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。房地产市场集中度将进一步提升,龙头企业增长动力的切换,ROE有望持续景气;而房地产行业估值PB1.98仍处在2013年以来三轮行业重估区间的下限,扩张可期。

  5.供给侧改革转向新动能,关注五大战略性新兴产业。供给侧结构性改革由去年着重强调“三去一降一补”,到今年围绕高质量发展,要推进中国制造向中国创造转变,中国速度向中国质量转变。华创分析指出,未来5大战略性新兴产业:5G、集成电路、人工智能、创新药、新能源汽车或是政策持续推动方向,以此带来年度级别投资机会。

  6.关注自由贸易港减税等方面超预期的可能性。今年首次明确提出“积极扩大进口,下调部分产品进口关税”,继续推进推动自由贸易试验区改革试点。华创建议关注自由贸易港,减税及扩大开放试点超预期的可能性,重点关注建岛30周年与改革开放40周年相叠加的海南主题及其特色产业龙头。

  7.首次提及军民融合发展战略,关注明年产业落地的可能性。今年首次在会议中提出,积极推进军民融合深度发展。华创称,明年大军民融合主题或将由“顶层设计”进入产业落地阶段,关注以此带来的军民融合产业“由零到一”超预期兑现的可能性。

  8.国企改革强调“管资本”,关注未来国企ROE和分红提升。与去年相比,会议新增强调围绕管资本为主加快转变国有资产监管机构职能。华创表示,随着国企改革向管资本转变,央企龙头ROE和分红提升或是大势所趋。

(责任编辑:孟行 HN111)


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