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午间研报精选:重点关注铁路3股
时间: 2018-01-03 15:43:48 来源:citicfunds.com
   

  和讯股票(微信号:istocknews)消息 今日早盘,铁路基建板块大涨,板块中中国中车(601766,股吧)、盈峰环境、*ST宝实等均有所表现。

  关于铁路板块的投资标的,国金证券(600109,股吧)重点推荐: 铁龙物流(600125,股吧):积极转型特种集装箱业务,提供全程物流服务,着眼于未来冷链物流业务,探索新能源产业。大秦铁路(601006,股吧):国家实施供给侧改革长期来看将提升“三西”优质煤炭市场份额,大秦线作为“三西”煤炭外运重要通道,整体运量增长趋势向好,长期运量有保障,公司估值有待提升。广深铁路:若长途车提价10%,则公司净利润提升25%,基本面将迎来明显改善。

  和讯股票精选上述3股研报如下所示:

  铁龙物流:业绩点火加码!铁改进入黄金期

  研究机构:天风证券

  事件

  铁龙物流披露2017年半年报:2017H1实现营业收入51.39亿元,同比增长76.54%;实现归属上市公司股东净利润1.84亿元,同比增长45.53%,扣非后净利润1.76亿元,同比增长59.23%。

  委托加工贸易业务收入增长翻倍,毛利率略有降低

  收入方面,铁路货运及临港物流业务5.78亿元,较上年同期增加24.26%,占总收入11.25%;特种集装箱业务方面,虽业务量由去年同期的30.45万TEU上升至42.05万TEU,同比增长38.10%,但由于替代运输方式竞争导致市场份额和物流单价下降,收入5.28亿元,同比减19.00%。报告期内公司委托加工贸易业务量激增,销售委托加工钢材等149.29万吨,较上年同期106.19万吨增长40.59%,钢材价自2016年9月上涨,均价涨幅达35.96%。受双重因素影响,该业务收入37.58亿元,同比增130.94%,占总收入76.66%;

  毛利方面,报告期内公司毛利额同比增加36.42%至3.36亿,综合毛利率6.54%,比上年减少1.93个百分点。分项上面,虽集装箱业务和铁路货运及临港业务毛利率为22.66%和22.79%,分别增长8.13pct、3.16pct。但由于委托加工贸易业务占比增大,且该业务毛利率仅有1.37%,使得整体毛利率水平下降明显。报告期内三大费用增减变动抵消后与上期费用数额相当,因此归母净利润实现1.84亿元,同比增长45.53%。

  铁路改革强力推进,进入黄金窗口期

  近日消息,中国铁路总公司强力推进铁路企业公司制改革,将按照非运输企业(年底完成)、运输企业(年底开始)以及铁路总公司自身的顺序推进企业化改制,其路线、时间表均已确定。这是铁路系统释放出的一次清晰、明确的铁改加速信号。叠加年初中央经济工作会议定调混改,而后铁总在高铁提价、复兴号提速、土地开发等方面都有“破冰”之举,我们认为铁路改革已进入加速的黄金时期。

  铁路改革未来的重点主线包括投融资体系建设(土地开发、资产注入等)、票价市场化、企业化改制,铁龙物流的特点在于市值、资产的体量皆小,同时其特种运输主业符合未来多式联运的升级方向,改革空间较大。

  投资建议

  不考虑改革,我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.49、3.93与4.51亿元,公司是铁路改革重点核心,属于专业化公司,未来不排除有混改、资产注入预期,买入评级。

  风险提示:铁路改革低于预期;业务增长低于预期

  大秦铁路:重铁运输主力军,调高至买入评级

  研究机构:太平洋

  数据:国家铁路局发布数据,前三季度货运总发送量相比去年增幅14.6%,货运总周转量增幅16.8%。中铁总前三季度数据显示,货运总发送量同比增幅13.9%,货运总周转量增幅16.8%。

  点评:2017年中铁总计划完成国家铁路货物发送量27.5亿吨,9月末完成21.8亿吨,10月末完成24.4亿吨。我们按照货物量的运输需求,预估在12月上旬有望提前完成年度货运计划任务,这将为铁路“三步走”改革战略的实施,提供强有力的支撑。因为客运货运的业绩持续向好,有利于调动铁总和18家地方局的积极型。目前,这18家已全部完成工商变更登记,集体变成路局集团公司。

  大秦铁路,主要经营铁路客、货运输业务。其中,铁路货物运输是公司业务收入的主要来源,2016年报告显示货运收入占公司主营业务收入的76.17%。公司运输的货品以动力煤为主,技术采用重载轨道运输方式,在A股上市公司中,具有资源的稀缺性,尤其是在煤炭运输领域占有重要地位。“三西”南北两条线路因各种原因,对大秦线的分流影响逐渐褪去,目前已达到平衡值。蒙赣煤运铁路还处于前期准备阶段,待铁总体制改革后或有进展,启动运营至少要3-5年后,短期看不会影响大秦的高额分红率。

  公司三季报告给出全年业绩预测,归属于公司股东的净利润与上年同期相比增长105%左右。2017年1-10月,大秦线累计完成货物运输量35956万吨,同比增长30.63%。其中,大秦线10月完成货物运输量3736万吨,同比增加11.46%。我们预计,2017全年货物运输量突破4亿吨完全没问题。2018年高额分红值得期待。

  投资建议:公司具有安全边际高、分红高、业务稳定可持续等特点,结合国铁2018年改革预期升温,特别是铁路沿线土地开发、客货运价格管制的放松等,将会增厚公司业绩,我们看好公司未来的发展。交运大国的崛起,以重载轨道货运为主的大秦铁路不能缺席,因此我们上调至“买入”评级。

  风险提示:经济下滑超出预期,煤炭等货物量运输量下滑速度过快。

  广深铁路:土地资源变现加速,交储石牌地块有望贡献6亿利润

  研究机构:申万宏源

  公告/新闻:公司公告,拟依法交储归属于本公司位于广州市天河区石牌站路自编4号的广州东石牌旧货场约3.7万平方米的土地使用权,同时公司预计,交储实施产生的利润将占本公司最近一个会计年度经审计利润的50%以上。

  交储预计贡献6亿利润,地产丰富利润空间巨大。公司2016年归母净利润11.58亿元,根据公司对于交储利润的预测,本次3.7万平方米土地预计贡献6亿元利润。本次土地交储,一方面将大幅增厚18年公司利润,另一方面也是响应铁路土地综合开发的号召,加速了现有土地资产盘活的步伐。广深铁路铁路土地资产丰富,下拥1181万平方米自有土地,其中约有350万平方米土地可适用于商业土地开发,我们保守估测,若按1万元/平方米价格测算,则广深铁路可用开发土地价值350亿元,利润空间巨大,同时也构建了公司安全边际。

  普铁客运提价愈浓,公司有望最先受益。我国铁路客运20年未提价,16年底发改委对外公布《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法(试行)》,对铁路总公司及其所属18个子公司开展普通旅客列车运输定价成本监审,我们认为这将明确铁路定价成本构成的内容,便于清楚了解各项目的盈利状况,为提价的时间点和幅度进行充分调研。当前成本监审已经完成了实地审核工作,目前正在做汇总,已经进入起草最终监审报告的阶段,随着普铁客运成本监审的全面完成,铁路客运提价已是箭在弦上。广深铁路主要经营铁路客运业务,根据我们的测算,若公司长途车与城际列车整体提价10%,则广深铁路总营收将增加2.8%,总收益有望随之提高24%左右,若铁路客运如期提价,广深铁路有望首先受益。

  维持盈利预测,维持“买入”评级。我们认为,土地综合开发及铁路客运提价虽然将会带来公司业绩的大幅增长,但政策仍有一定不确定性,谨慎起见,我们维持盈利预测,预计2017-2019年净利润为13.34亿元、14.28亿元与15.52亿元,EPS为0.19元、0.20元和0.22元,对应当前股价的PE为28、27和24倍,维持“买入”评级。

  风险提示:政策影响旅客分流、客运提价推迟。

(责任编辑:孟行 HN111)


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