基金落子A股改革概念大棋局
时间: 2017-09-12 13:09:22 来源:citicfunds.com
   

市场预期上海国资改革方案有望于近日发布,上工申贝等相关概念股开始发力。基金业内人士表示,改革的力度超出市场预期,未来1至3年改革红利将逐步释放,国企改革、新型城镇化等主题将是未来一段时间基金投资的重点,国企改革主题有可能会出现类似自贸区概念的区域轮动机会。

深挖国企改革投资机会

近日大盘逐步逼近2200点关口,而上海国企改革概念股逆势发力,上工申贝连续大幅上涨,兰生股份复牌后也直冲涨停。实际上,国企改革的投资机会已经在基金业形成较大共识,也成为公私募基金未来的投资重点。有基金业内人士透露,十八届三中全会召开后,该公司就发现国企改革应该是未来投资重点,并已着手布局。

某公募基金经理表示,在长期投资链条中,国企改革是未来的重点。嘉实基金宏观策略分析师罗伟卿表示,结合政策力度、未来影响大小以及可投资性角度考虑,国企改革主题和自贸区主题是未来需要重点关注的投资方向。在国企改革主题中,优先关注重点区域(如上海、珠海)的国企激励机制改善、股权架构梳理、市场化并购等带来的机会。

星石投资总裁杨玲也表示,国企改革的确存在不错的投资机会值得适当参与。她分析说,十八届三中全会提出,完善国有资产管理体制,以管资本为主加强国有资产监管,改革国有资本授权经营体制。国企改革关系到市场在资源配置中起决定性作用、政府职能转变、经济转型升级等能否真正实现,是市场化改革的关键领域,可以预期会较快取得进展。近期国务院国资委和部分省市国资委陆续透露出尽快推动国企改革的信息,国企改革将是明年改革的重点。国企改革涉及资产重组、股权激励、效率提升等诸多因素,将推动相关上市公司股价上行。

“国企改革的方向是确定无疑的,相应的市值管理所带来的主题投资机会很大,资本市场应该在这个时候对国企改革做好充分的研究准备,抓住投资机会。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示,国企改革至少会涉及到产权和治理权两个方面。在国有企业的产权改革方面,国资委逐渐由对企业的管理转向对资产的管理,增强国有资本向社保基金的注入。而在企业治理方面,则是去行政化和引入现代企业治理制度,在对管理绩效的考核中更重视市值管理。

“炒地图”行情或再现

近期大盘走弱反而为机构布局改革主题提供了机会。12月5日以来大盘震荡下行,昨日再度下探2200点。基金业内人士表示,这主要是受年底资金紧张影响,年底之前主板难有好的表现,但国企改革主题将成为近期少有的热点。其中,市场化程度比较高的行业、制造业等有望成为资金关注重点。

南方基金首席策略分析师杨德龙表示,上海国资改革方案可能会较快亮相,上海本地股受益较大,下一步山东、重庆等地也可能会陆续推出相关改革方案细则。目前,改革对上市国企是利好还是利空,难以确定,长远来看有利于提高企业效率,构成利好,但也可能会降低国企的垄断地位,带来管理方式转变,原有的政策优惠会减少。有些国企会从中受益,例如,具有市场竞争力、市场需求,市场化程度较高的国企会更适应于改革而受益。对于那些落后产能的、国家支持将减少的、经营层较差的国企而言,市场化改革可能会导致其市场份额下降、利润减少。因此,国企改革过程中可能会出现强者恒强的马太效应。投资者应筛选标的,要观察其市场化程度、市场地位、核心竞争力、盈利状况等。近期国企改革会形成持续的热点,预计有望出现“炒地图”行情。

杨玲表示,经济较为发达、市场化程度高、国资规模大的地区,国企改革先行先试的可能性比较大,如上海、广东、山东等地。改革是渐进的,可以预期国企改革也将遵循先易后难、逐步推进的方式,按照这种思路首先受益的应该是竞争领域的上市公司,如汽车、家电、日用消费品等行业的上市国企;其次是地方上市国企中股东资源强大,有望通过资产注入成为国资运营平台的上市公司。

魏凤春表示,国企改革最有可能首先集中在不太关系到国计民生,且竞争性较强的行业,制造业是比较符合这一特点的。而制造业是上海比较强势的传统产业,处于国企改革的范围。另外,上海从地方国资委到企业层面上都对国企改革的实施做好了充分准备,改革落地的可行性较强。从市场标的来看,国企改革主题中,可重点关注改革动力较强、比较活跃、同时市场化程度较高的公司;在制造业中较为突出企业也有需要关注的个股标的;另外,存在上下游产业链整合预期的公司也值得关注。

城镇化激发两类“刚需”

今年以来新兴产业概念股的爆发使周期股被机构抛弃,而改革有望引导资金重新关注金融等传统板块。除了国企改革主题,新型城镇化、二胎政策等改革也将带来红利,因此被基金纳入重点关注的视线之内。

“城镇化这一主题将在未来5年长期存在。”长盛基金投资总监王宁表示,新型城镇化意味着未来政策扶持的重点在土地改革、医疗和社会保障改革,要实现的目标是农民生活质量的真正提高。

王宁指出,新型城镇化方面主要应关注两类投资机会:第一是新型城镇化的刚性需求。比如电梯,随着人口老龄化,买轮椅、坐电梯是刚性需求,很多老楼改造也需要电梯。这种刚性需求的特点是投资周期长、产业周期也非常长,只需要跟踪其基本面就可以。第二是政府相关的刚性需求,包括地方政府、央企以及跨国公司的刚性需求。相关公司业绩特点是具有爆发性、突变性和阶段性,比如智慧城市、节能环保等板块中的优秀公司。“环保、物流、通信、大众消费品、城市园林规划等行业将是长盛城镇化主题基金配置的重点行业。”

天弘基金高级策略分析师刘佳章指出,相比十八届三中全会而言,本周召开的中央经济工作会议对于经济走向及资本市场影响将更为直接。从会议召开前公布的一系列重大政策来看,新股发行改革、企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策以及同业存单管理暂行办法,无不体现出金融改革先行的态势。不难看出,在未来一年,诸如存款利率市场化加速、新股发行市场化改革、企业年金快速发展等会广泛吸引投资者的目光,改革红利释放在金融领域得到很好的体现。

刘佳章同时表示,放宽独生子女政策在目前看来仍是最佳刺激经济的措施,也是再一次“人口红利”的释放,预期中的“婴儿潮”有可能会催生更多经济增长点及消费。整体看,本周是重要的“政策窗口”,后续围绕此次会议展开的各项改革预期,将是布局明年A股市场的重要依据。

不过,泰达宏利认为,之前的改革预期已经被市场反复炒作,值得警惕的是银行间市场资金偏紧的状况是否会持续。泰达宏利判断,12月大盘将维持弱平衡格局,在操作上建议适当降低中小市值股票的持仓,减少IPO重启带来的阶段性冲击,投资偏向铁路、家电、通信、汽车等蓝筹品种,券商股的波段机会也可择机参与。

业内人士表示,众多改革红利将在1至3年内释放。在经济相对平稳的背景下,改革带来的结构性机会是2014年需要关注的核心。


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