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降准再添一把火!年初以来超九成债券型基金斩获正收益 基金直呼“债见”


发布时间:2018-05-16 16:59 文章来源:网络整理 作者:中信基金管理


【降准再添一把火!年初以来超九成债券型基金斩获正收益 基金直呼“债见”】今年以来,债券市场已走出一波单边上行行情,数据显示,截至4月17日收盘,中债总财富(总值)指数今年以来已经累计上行2.97%,超过九成的债券型基金今年以来斩获正收益。业内人士指出,资金宽松格局有望持续,积极拥抱债市慢牛。(天天基金网)

    受央行降准鼓舞,今日午盘国债期货午盘。事实上,今年以来,债券市场已走出一波单边上行行情,数据显示,截至4月17日收盘,中债总财富(总值)指数今年以来已经累计上行2.97%,超过九成的债券型基金今年以来斩获正收益。业内人士指出,资金宽松格局有望持续,积极拥抱债市慢牛。

  降准威力爆发国债期货午盘大幅收涨

  在央行降准的影响下,4月18日,国债期货午盘大幅收涨,现券收益率则同步大幅下行。

  数据显示,10年期国债期货T1806合约午盘收涨1.04%,创下去年10月以来的新高,5年期国债期货TF1806合约午盘亦大幅收涨0.65%。

  同时,10年国开活跃券170215收益率下行16.8bp报4.4450%,创去年10月30日以来新低,10年国债活跃券180004收益率下行15bp报3.5%,创2017年6月27日以来新低,重回3.5%区间。

  昨日晚间,央行宣布从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

  此次降准释放流动性大约1.3万亿元,但其中9000亿直接被用来偿还商业银行持有的未到期的MLF,释放增量资金约4000亿。央行同时透露此次降准的目标,一是降低企业融资成本。二是释放增量资金,增加小微企业贷款的低成本资金来源。新增资金将主要用于小微企业贷款投放并纳入MPA考核。

  同时,今日央行还进行了1500亿7天逆回购操作,由于没有逆回购到期,实现净投放1500亿。

  中信证券固收团队认为,降低存款准备金将推动期限利差收窄,长端利率具有下行压力,预计未来10年期国债收益率将降低至3.4%至3.6%区间内。

  由于定向降准叠加公开市场大额净投放,资金面紧涨的趋势得到缓解。

  数据显示,4月18日Shibor多数下行,隔夜Shibor上涨1.40bp报2.6790%,7天Shibor涨1.50bp报2.8580%,14天Shibor涨3.30bp报3.7480%,1个月Shibor跌1.30bp报3.8210%,3个月Shibor跌7.10bp报4.1030%。其中3个月shibor昨天结束25日连跌,今天再度转为下跌。

  事实上,在不少机构人士看来此次降准均超出了预期。

  “虽然央行释放此次宽松的同时给予货币中性的信号,但不可否认央行的货币政策转向边际放松。首先,本次降准有100BP的力度和选择在缴税季这个资金自然紧张的时点,均超出市场的预期,表明了央行对资金面转为呵护。其次,用长期限降准资金替换短期限MLF,延长机构负债久期。第三,结合经济数据已经有所转弱,此次降准有利于债市的走向,债券熊市可以较为确认已经于今年1季度结束,2017年大类资产配置上发生了债券向货币的轮动,2018年上述轮动将逆转。”恒生前海基金认为。

  宽松格局持续,拥抱债券市场慢牛行情

  海通证券姜超指出,我们的观点是:宽松格局持续,拥抱债市慢牛。

  改变操作结构,维护资金稳定。2015年以来,央行通过外汇占款投放基础货币的方式面临挑战,本应连续降准加以对冲,但降准操作会加大汇率贬值压力,且信号意义较强。于是央行从16年3月后未再普遍降准,而是更多采用逆回购、MLF等工具补充基础货币,但这些工具需要央行频繁续作,总会存在供需错配情况,再加上财政存款的扰动,近两年资金面波动明显加剧。当前人民币汇率趋于稳定,采用降准投放长期资金、减少短期工具操作,有助于未来资金面的稳定。

  不是大幅放水。根据央行的测算,本次降准实际向市场净释放增量资金约4000亿元,考虑到4月中下旬的缴税因素,以及央行后续根据资金面情况可能减少公开市场投放,预计本次降准对资金面整体影响仍偏中性。所以尽管本次降准幅度高达100BP,但不同于以往的是,这并不是一次大幅放水。当前我国经济增长在逐步从高速度向高质量转变,在去杠杆、防风险的政策背景下,央行也不具有大幅放水的基础。

  但宽松格局持续。今年金融严监管仍是主要基调,表外转表内、非标转标的需求增加。但存款增加也增加了对法定准备金的需求,而贷款增长则会消耗银行资本金,所以市场会出现资金缺口。在存款利率上浮背景下,本次降准有助于减缓银行负债端成本走高的速度,也传递出央行未来仍会继续呵护资金面的信号,货币宽松、广义信用收紧将是今年主旋律。


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